การปรับปรุงมูลค่าเครือข่ายต่อการทำธุรกรรม (NVT) และการแนะนำมูลค่าเครือข่าย / ธุรกรรมต่อการเติบโต (NVTG) ต่อมูลค่า Crypto

บทความนี้จะเป็นครั้งแรกในชุดของการพัฒนาวิธีการพื้นฐานในการให้คุณค่ากับการเข้ารหัสลับ หากคุณยังไม่ได้ตรวจสอบบทความก่อนหน้าของฉันซึ่งสรุปพื้นที่การประเมินคุณสามารถดูได้ที่นี่: ส่วนที่ 1 (การประเมินค่าสัมบูรณ์) และส่วนที่ 2 (การประเมินค่าญาติ) สี่วิธีหลักที่เราต้องประเมินค่า crypto ตอนนี้มาจากการใช้เป็นสกุลเงินหุ้นผลิตภัณฑ์หรือเครือข่าย นี่จะระบุการประเมินจากมุมมองเครือข่าย

บทนำ

หนึ่งในแง่มุมที่มีแนวโน้มมากที่สุดของเทคโนโลยีบล็อกเชนคือศักยภาพที่เราจะสามารถโต้ตอบข้ามเครือข่ายไร้พรมแดนที่ไม่มีข้อ จำกัด สิ่งที่เครือข่ายนี้ใช้สำหรับ (การยืนยันตัวตนความปลอดภัยการจัดเก็บข้อมูลการชำระเงิน ฯลฯ ) การสร้างและการใช้งานระบบนี้มีค่าสูง การก้าวไปข้างหน้าเนื่องจากเทคโนโลยีบล็อกเชนยังคงพัฒนาและขยายไปตามสายธุรกิจที่แตกต่างกันหนึ่งในตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดในการอธิบายความสำเร็จคือมูลค่าเครือข่าย

เราจะทำเช่นนี้ได้อย่างไร?

เราจำเป็นต้องออกแบบตัวชี้วัดพื้นฐานเพื่อจับยูทิลิตีของเครือข่ายเนื้อหาดิจิทัลอย่างถูกต้อง เราสามารถดูปริมาณธุรกรรมรายวันในรูปแบบของปริมาณธุรกรรมออนไลน์เพื่อรับทราบว่าสินทรัพย์มีประโยชน์อย่างไร อย่างไรก็ตามสิ่งนี้เองไม่เพียงพอที่จะสร้างแบบจำลองการประเมินค่าแบบสัมพันธ์

ในการเงินแบบดั้งเดิมเราใช้ตัวชี้วัดเช่นราคาต่อรายได้ (P / E) เพื่อวัดว่าสินทรัพย์ "ราคาถูก" หรือ "แพง" คืออะไร - เช่นเราต้องจ่ายเท่าใดเพื่อรับรายได้ $ 1 การเข้ารหัสลับการเข้ารหัสนี้จะเป็นอัตราส่วนที่เรียกว่ามูลค่าเครือข่ายต่อธุรกรรม (NVT) ซึ่งเริ่มแรกได้รับความนิยมจากทีมงาน Coinmetrics

อัตราส่วน NVT ดั้งเดิม

มูลค่าเครือข่ายวัดจากมูลค่าหลักทรัพย์ตามตลาดแทนที่ราคาและปริมาณธุรกรรมรายวันแทนที่รายได้เป็นตัวชี้วัดมูลค่าของสินทรัพย์ที่มีให้ โดยพื้นฐานแล้วเมตริกนี้วัดว่ามีบางสิ่งที่มีค่าสำหรับปริมาณการใช้งานในปัจจุบัน อย่างไรก็ตามตามที่อธิบายไว้ในบทความที่ดีนี้โดย Dmitry Kalichkin อัตราส่วน NVT ดั้งเดิม (ในขณะที่ทฤษฎีที่น่าทึ่ง) ไม่ได้ทำนายหรืออธิบาย คุณควรตรวจสอบบทความของเขา แต่สิ่งที่สำคัญคือ Dmitry และ Cryptolab Capital ที่พบหลังจากการทดลองคืออัตราส่วน NVT ต่อไปนี้ทำงานได้ดีกว่ามาก

NVT ของ Kalichkin

เรียกว่าสัญญาณ NVT โดย Willy Woo ผู้เสนอดั้งเดิมของ NVT สิ่งนี้สามารถใช้เป็นสัญญาณการซื้อขายที่ตอบสนองได้ดีกว่ามาก ฉันจะไม่ได้รับการพิสูจน์ว่าเป็นพลังงานที่สามารถอธิบายและคาดการณ์ได้ที่นี่ แต่คุณจะเห็นได้ว่าในบทความของ Dmitry และในบล็อกของ Willy นี่เป็นเพราะการทำให้ปริมาณธุรกรรมราบรื่นขึ้นเป็นระยะเวลานานขึ้น (สูตรก่อนหน้าทำมากกว่า 28 วันแทน) ซึ่งกำจัดความผิดปกติและเสียงรบกวนจากพื้นฐานมูลค่าระยะยาวของเครือข่าย

การเปลี่ยนแปลงที่เสนอ & เพิ่มเติมไปยัง NVT

NVT ของ Kalichkin เป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการแปลงตัวชี้วัดพื้นฐานเป็นสัญญาณการซื้อขายแบบไดนามิก การวิเคราะห์ที่เราดำเนินการสำหรับ bitcoin ทำให้เราเชื่อว่าสามารถทำการปรับปรุงหลักสองประการ:

1) การเปลี่ยนค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่จากง่ายเป็นเลขชี้กำลัง

ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่ายในช่วงระยะเวลานาน (เช่น 90 วัน) ไม่ตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวระยะสั้นเช่นเดียวกับคู่ทวีคูณของพวกเขา ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่ายที่ใช้ในตัวหารของ NVT ของ Kalichkin สามารถคำนวณได้จากสูตรต่อไปนี้โดยที่ TV เป็นปริมาณการทำธุรกรรมรายวันและ n เป็นกรอบเวลา:

วิธีเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย

อย่างที่คุณเห็นค่าประวัติศาสตร์ทั้งหมดนั้นมีน้ำหนักเท่ากันเมื่อปรับค่าปัจจุบันให้เรียบ ในพื้นที่ที่รวดเร็วเช่น crypto เราจำเป็นต้องให้น้ำหนักกับข้อมูลล่าสุดมากขึ้นเพื่อกำจัดเวลาที่ล่าช้า สิ่งนี้มีความเกี่ยวข้องโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากเราพยายามที่จะได้รับการแสดงค่าพื้นฐานที่แท้จริงและถูกต้องโดยใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ยาว เพื่อให้ได้ประโยชน์สูงสุดจากทั้งสองโลก (พื้นฐานและตัวบ่งชี้การซื้อขาย) EMA 90 วันมีประสิทธิภาพสูงสุด มีการคำนวณดังนี้

ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ที่อธิบาย

ผลลัพธ์ของการเปลี่ยนแปลงนี้แสดงอยู่ด้านล่างสำหรับ bitcoin เฟรมเวลาจำนวนมากได้รับการทดสอบและคล้ายกับข้อค้นพบของ Kalichkin เราพบว่าช่วงเวลา 90 วันนั้นน่าสนใจที่สุด EMA ติดตามราคารายวันเกือบจะเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอนจนถึง 30 วันที่ผ่านมาซึ่งสูงกว่ามากซึ่งบ่งชี้ว่าราคาสูงเกินไป (อย่างน้อยก็ในอดีต)

สูตร NVT ที่แก้ไขใหม่EMA NVT เทียบกับราคาของ Bitcoinการเปรียบเทียบวิธี NVT

เราจะเห็นได้ว่า EMA NVT นั้นน้อยกว่า NVT ของ Kalichkin (บ่งบอกถึงการลงทุนที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น) จนกว่าราคาจะเริ่มลดลง เมื่อมาถึงจุดนี้ตัวชี้วัดชี้แจงได้ตระหนักถึงเรื่องนี้และจะมีขนาดใหญ่กว่า NVT ของ Kalichkin อย่างรวดเร็วในช่วงวันที่ 2 มกราคม 2018 อย่างถูกต้องซึ่งบ่งชี้ว่า bitcoin กำลังกลายเป็นเกินราคามากขึ้น ปรากฏว่า EMA NVT เป็นเหมือน NVT ของ Kalichkin ในทุกด้านยกเว้นการเปิดกว้างต่อการเปลี่ยนแปลงระยะสั้นมากขึ้นซึ่งทำให้เป็นตัวบ่งชี้การซื้อขายที่ใช้งานได้ดีขึ้น นอกจากนี้ยังมีแอพพลิเคชั่นในการใช้ครอสโอเวอร์ในสองบรรทัด NVT เพื่อพิจารณาการเปลี่ยนแปลงในโมเมนตัม

2) การใช้ปริมาณ On-Chain ไม่รวมเชนธุรกรรมที่ยาว

มีข้อกังวลว่าปริมาณธุรกรรมในเครือนั้นไม่ใช่มาตรการที่เป็นตัวแทนมากที่สุดในการพิจารณาธุรกรรม "เพิ่มมูลค่า" ทีม Coinmetrics ชี้ให้เห็นถึงสองประเด็นที่สำคัญที่สุดในส่วนที่ยอดเยี่ยมนี้ที่คุณควรตรวจสอบ:

1. ยากที่จะบอกว่าเอาต์พุตใดเป็นของแท้

2. ปริมาณธุรกรรม bitcoin ส่วนใหญ่มาจากการผสมเหรียญหรือการแลกเปลี่ยน / กระเป๋าเงินเพียงแค่เคลื่อนย้ายเงินไปรอบ ๆ

ในการแก้ปัญหานี้ blockchain.info ได้สร้างตัวชี้วัดที่แก้ไขแล้วเพื่อลบการเชื่อมโยงธุรกรรม> 100 ซึ่งโดยทั่วไป (แต่ไม่เสมอไป) เกิดจากการผสมเหรียญและพยายามจัดการปริมาณธุรกรรม ในแง่ของเรื่องอื้อฉาวของ OKEX และ Huobi เมื่อไม่นานมานี้สิ่งนี้สำคัญมากในการรักษาความสมบูรณ์ของตลาด เราพบว่ายังไม่มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในการใช้ตัวชี้วัดนี้ แต่ถ้ามี (ปัจจุบัน blockchain.info ใช้งานได้กับ bitcoin เท่านั้น) ควรใช้ ค่า NVT มีความไวมากกว่าเนื่องจากตัวส่วนของปริมาณธุรกรรมต่ำกว่า

ใช้ On-Chain Volume - Long Chains

การแนะนำมูลค่าเครือข่าย / ธุรกรรมเพื่อการเติบโต (NVTG)

นี่คือจุดที่น่าสนใจจริงๆ ในด้านการเงินตัวชี้วัดที่พบบ่อยที่สุดที่เราใช้คืออัตราส่วนราคาต่อกำไร (อัตราส่วน P / E) และอัตราส่วนราคาต่อรายได้ / การเจริญเติบโต (อัตราส่วน PEG) ต่อมูลค่าหุ้น อัตราส่วน P / E ส่วนใหญ่จะใช้เพื่อให้ความมั่นคงการเดิมพันระยะยาวที่ดี มันแยกออกจากกันเมื่อนำไปใช้กับหุ้นที่มีศักยภาพในการเติบโตสูงตัวอย่างเช่น บริษัท ที่พัฒนาวิธีรักษาโรคมะเร็งจะแทบไม่มีรายได้ในตอนแรกส่งผลให้ค่า P / E สูงมาก อย่างไรก็ตามศักยภาพในการเติบโตของ บริษัท นี้จะปฏิเสธไม่ได้และจะต้องมีการพิจารณาในการตัดสิน บริษัท อย่างถูกต้อง เหตุผลที่มีอัตราส่วน PEG คือการบัญชีสำหรับความแตกต่างในศักยภาพการเติบโตที่แต่ละ บริษัท จะมี มีแอปพลิเคชั่นที่ยอดเยี่ยมสำหรับพื้นที่เข้ารหัสแบบไดนามิก

ในการวิเคราะห์การเติบโตเพียงแค่ดูปริมาณธุรกรรมไม่เพียงพอ เราสามารถรับแรงบันดาลใจจากกฏของ Metcalfe ซึ่งเป็นสมการที่ระบุว่ามูลค่าของเครือข่ายนั้นเป็นสัดส่วนกับกำลังสองของจำนวนผู้ใช้ที่เชื่อมต่อกับระบบ ในการประเมินค่าสินทรัพย์ดิจิทัลเราต้องการกำหนดผู้ใช้ N เป็นจำนวนที่อยู่รายวันที่ไม่ซ้ำกัน ดังนั้นการเติบโตของมูลค่าเครือข่ายจะเท่ากับอนุพันธ์ของกฎหมายที่สังเกต สิ่งนี้ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าทำงานได้ด้วยตัวเองในการประเมินค่าทรัพย์สินที่เข้ารหัสลับโดย Ken Alabi และ Clearblocks อีกทางเลือกหนึ่งสำหรับกฎของเมตคาล์ฟกฎของ Zipf จะได้รับการตรวจสอบหลังจากที่แอนดรูว์ Odlyzko ทำการศึกษาที่น่าเชื่อถือมาก

สมการพื้นฐานของมูลค่าเครือข่ายและการเติบโต

การใช้สมการเหล่านี้จะสร้างตัวแปรสองตัวสำหรับมูลค่าเครือข่าย / ธุรกรรมต่อการเติบโต (NVTG):

NVTG โดยใช้ Metcalfe GrowthNVTG ใช้ Zipf Growth

เราพบว่า NVTGZ ไม่ใช่ตัวบ่งชี้การค้าที่มีประโยชน์จริงๆ เราตั้งสมมติฐานว่านี่เป็นเพราะตลาด crypto นั้นยังใหม่มากและยังไม่ถึงระดับ "ความอิ่มตัว" ที่กฎของ Zipf ระบุด้วยระดับลอการิทึม NVTGM จับระยะเวลาการเติบโตที่เราอยู่ในขณะนี้ แต่บางทีในภายหลังเราจะเห็นว่ากฎของ Zipf เป็นลักษณะที่แม่นยำยิ่งขึ้น การปรับให้เรียบโดยใช้ EMA 90 วันทำงานได้ดีที่สุดในแง่ของพลังการทำนายและการอธิบายจากวิธีการทั้งหมด รูปต่อไปนี้ที่มีเส้นสีแดงและสีเขียวที่มีการเลือก "เกินราคา" และ "underpriced" ตามลำดับจะแสดงผลลัพธ์เหล่านี้

ใช้ NVTGM เป็นตัวบ่งชี้การซื้อขาย

เมื่อใดก็ตามที่เส้น NVTG สีน้ำเงินข้ามเส้นสีเขียวคือเมื่อ bitcoin ค่อนข้างต่ำกว่าและเมื่อข้ามเหนือเส้นสีแดงคือเมื่อบิตคอยน์เกิน เราจะเห็นได้ว่าเกณฑ์ที่กำหนดเองเหล่านี้ทำงานได้ดีในช่วง 2 ปีที่ผ่านมาโดยการแก้ไขการระบุสามครั้งที่มันเกินราคาและห้าครั้งที่เกินราคา อย่างไรก็ตามเราสามารถเห็นได้ว่ามันใช้งานไม่ได้ในช่วง 50 วันที่ผ่านมาซึ่งมันบอกว่า bitcoin ต่ำเกินไป แต่ราคาก็ลดลง สามารถดำเนินการเพิ่มเติมเพื่อสร้างเกณฑ์ที่เหมาะสมซึ่งกำหนดช่วงเวลาที่แน่นอน (การพยายามปรับให้เหมาะสมสำหรับช่วงเวลา 2 ปีนั้นเกินไปในแง่ดีเกินไปในพื้นที่นี้) เช่น 1 เดือนหรือ 3 เดือน

ข้อสรุป

มูลค่าเครือข่ายเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญมากที่แสดงให้เห็นว่า cryptocurrency นั้นมีค่าเพียงใด ในส่วนนี้เราได้ทำการเปลี่ยนแปลงสัญญาณ NVT (a.k.a. NVT ของ Kalichkin) เพื่อสร้างตัวบ่งชี้การซื้อขายที่ตอบสนองได้ดีขึ้นซึ่งยังคงรักษามูลค่าที่ถูกต้องของมูลค่าเครือข่ายพื้นฐาน นอกจากนี้เรายังแนะนำตัวชี้วัดใหม่เอี่ยมเพื่อคำนึงถึงการเติบโตของมูลค่าเครือข่ายที่ได้รับจากกฎหมายของ Metcalfe การวัดนี้ซึ่งเราเรียกว่า NVTG นั้นได้รับแรงบันดาลใจจากการใช้อัตราส่วน PEG ในด้านการเงินแบบดั้งเดิม
การเข้ารหัส Crypto ต่อการประเมินมูลค่าหุ้นแบบดั้งเดิม

NVT ละเลยค่าเครือข่ายที่สร้างโดยผู้ใช้เพิ่มเติมโดยสมมติว่าปริมาณธุรกรรมจะสะท้อนถึงสิ่งนี้ แต่ NVTG จะคำนึงถึงสิ่งนี้เพื่อชดเชยการเติบโตของเครือข่ายที่แม่นยำยิ่งขึ้น ในทางปฏิบัติเมตริกเหล่านี้สามารถใช้ร่วมกันและมีช่วงเวลาต่างกันเพื่อสร้างความเข้าใจที่ครอบคลุมมากขึ้นของสัญญาณเครือข่าย

ดังนั้น…มีอะไรต่อไป

การวิเคราะห์นี้ทำเพื่อบิทคอยน์เท่านั้น จับตาดูการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมมากขึ้นของตัวชี้วัดเหล่านี้สำหรับ cryptocurrencies อื่น ๆ นอกจากนี้เกณฑ์จำนวนมากยังเป็นแบบอัตนัยและการสร้างโครงสร้างมากขึ้นเกี่ยวกับสิ่งที่ระดับบ่งบอกถึงการระบุผิดที่แท้จริงโดยสินทรัพย์นั้นเป็นสิ่งที่สามารถทำได้ และหากคุณมีความคิดเห็นคำถามหรือข้อเสนอแนะใด ๆ เกี่ยวกับสิ่งที่ต้องพิจารณาต่อไปแจ้งให้เราทราบ!